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"美国经典1980保罗",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！文/三生曾经的“中国纸王”彻底变身外资品牌，这你受得了吗？近日，港股上市公司维达国际发布公告称，公司正式退市，维达国际已在港股上市17年。与此同时，维达国际获印度尼西亚富豪SukantoTanoto(陈江和)旗下亚太资源集团(APRIL)子公司IsolaCastleLtd(要约人)，以每股要约价23.50港元、涉约11.107亿股，总代价达261亿港元的要约收购。维达国际走到这一步让很多人意外，作为中国较早一批入局纸巾行业的公司，一度风光无限，2007年在香港联交所主板上市，成为广东江门第一家成功上市的民营公司。2017年，维达国际获纳入恒生可持续发展企业基准指数成份股，其在亚太地区建有12大先进的生产基地，有着“中国纸王”的称号。???但是，在后续的发展中，维达国际不断扩大资金盘引入外资股东，发展逐渐陷入困境，最终走到了更换门庭的地步。当然，通过这笔收购案，维达创始人李朝旺及其家族顺利套现退出，清空了自己的股份并卸任董事会主席，最后收获约60亿港元（约合人民币55亿元）现金资产。那么，维达从姓李改为姓陈，从中国企业换成了印尼企业，能走出发展困境吗？维达业绩不振，原因在哪？一般情况下，很少有人愿意卖掉自己经营半生的企业，特别是曾经创造过那么辉煌的成绩。但是，如果这么做了，大概是有着不得已的原因，而维达所表现出的迹象，最为明显的就是业绩增长的困境。回顾维达国际的业绩表现，2007年上市时，其营收还不到18亿港元。而到了2022年，其营收已超过194亿港元，增长超过10倍。如果从大的跨度来看，维达国际的整体发展很不错。???但是，最近几年维达国际的发展并不顺利。2023年，维达国际的营收为199.99亿港元，同比增长了2.99%；净利润为2.53亿港元，同比下跌64.16%。明显的增收不增利，而且这个已经持续了数年，从数据上看更为直观。从2021年至2023年，维达国际营收增速分别为13.11%、3.97%和2.99%，净利润增速分别为-12.59%、-56.91%、-64.16%。其实，利润表现不尽如人意的并非只有维达一家公司，而是整个生活用纸行业面临的共同困境。据公开财报显示，2021年以来，理文造纸、恒安国际、等纸业龙头的净利润均遭遇不同程度的下跌。市场竞争激烈、利润普遍收紧已经成为行业大背景。这里对净利润影响最为直接的就是成本上升。众所周知，纸浆是纸产品的主要原料，在以卷纸、抽纸为代表的生活用纸成本中，纸浆成本占比为60%-80%左右。而2020年以来，纸浆价格整体处于历史高位，2022年底一度飙升到7400元-7800元/吨。???纸浆价格之所以这么高，还有一个重要原因就是，木浆作为纸巾最重要的原材料，有超七成需要进口。随着过去几年欧美持续通货膨胀，海外浆厂成本上升，造成国内纸企的成本被普遍拉高。但是，在《节点财经》看来，成本的上升和净利润的波动，在维达多年的发展历程中并非首次出现，并不是造成其易主的主要原因。李朝旺决心彻底退出的背后，应该还有更深层次的问题。“中国纸王”早已外资做主？维达最明确的转变发生在2007年，这年其正式登陆港交所，完成了从盲残人福利厂到上市公司的华丽转身。但是，上市之后，维达国际与瑞典SCA公司（欧洲最大的私有森林所有者）之间的资本运作开始频繁起来。其实，在维达国际上市前，SCA就已经入股维达，持股约20%。此后SCA通过两次增持、一次要约收购，于2013年9月持股比例攀升至51.40%，成为维达控股股东。也就是说，如果从股东构成上看，“中国纸王”早就已经是一家外资控股的公司。只不过由于李朝旺长期担任董事局主席，且保留了自己的股份，外界并没有过于关注这件事。???（维达创始人李朝旺）这些年来，外资在维达身上也赚得盆满钵满，从2015年到2022年，维达在中国内地市场的占有率连续8年一直位列第一，营收数据持续向上。但是，随着近年来维达业绩不振，Essity（2016年，SCA将卫生健康和生活用纸业务分拆出来组成的公司）动了卖股走人的心思。这可能就是外来资本与创始人的区别，而由于外资已经是第一大股东，所以如果外资想撤，李朝旺作为创始人也无可奈何。今年4月，Essity首次明确表示了出售维达国际股权的意愿。不少重磅买家都表达了“接盘”的意愿，比如全球最大硬木纸浆生产商SuzanoSA、贝恩资本、CVC、DCPCapital以及两大印度尼西亚企业，最终维达选择了陈江和掌舵的金鹰集团旗下的亚太资源集团。之所以选择陈江和，除了对方开价较高，还有一个重要原因就是，对方有可能解决限制维达发展的上游原材料的问题。亚太资源集团是全球领先的林浆纸一体化制造商，一年能产280万吨纸浆、115万吨纸。加入陈江和麾下后，维达因纸浆成本造成的盈利难题有望得到缓解。???但是，改换门庭并不是万能的，维达面临的挑战仍然很大。行业竞争加剧，维达烦恼继续？首先就是价格战。从品牌上来说，对于纸巾这样的快消品，消费者的忠诚度很低。只要产品足够好，价格够实惠，消费者就愿意买单。所以，在当前的消费趋势下，各大品牌之间的竞争日趋激烈，价格战是其中最主要的形式。在今年3月的全员信中，中顺洁柔董事长刘鹏总结了如今国内纸业市场的局势并指出，企业面临复杂的竞争环境，原材料价格居高不下并且走势复杂，行业产能严重过剩，价格战没有最低只有更低。这种趋势下，维达从前年开始也进行了数次调价。但是，另一方面，高端化又是维达对未来的长期战略。在2023年财报中，维达国际多达24次提及“高端化”。一边是品牌的高端化，一边是不得不进行的降价，两者之间存在着一定的不协调。其次是越来越多的新对手。目前，纸巾市场正在走向细分化。从厨房到厕所，从儿童到宠物，从美容到医用，纸巾的使用场景越来越细分，许多消费者会在不同的场景使用不同品牌的纸品。但是，《节点财经》发现，作为传统品牌，相比更会做营销，且专攻细分品类的新品牌，维达国际在细分品类上的优势并不明显，价格优势更小。最后，随着维达国际易主，其很可能将失去旗下“得宝”等品牌的特许经营权，或者需要为之支付更高的许可费用。???目前，维达拥有的高端生活用纸品牌包括维达棉韧奢柔系列、得宝系列、高端专业卫生品牌多康、女性个护品牌薇尔、失禁护理领域品牌添宁和包大人以及马来西亚婴儿纸尿裤品牌Drypers等。上述大部分品牌都来自Essity的授权。在高端化、细分化之下，如果Essity将带着一批品牌，对本就优势不大的维达来说，在品牌和品类上，都不是好消息。所以，转投陈江和后，或许可以从原材料上有所获益，但能不能填补上Essity离开的损失，还需要进一步观察。综合来看，随着全球经济的变化以及消费者习惯的改变，细分化、高端化与价格战并行，行业同质化竞争进一步加剧，品牌整合有其必然性，维达的易主就发生在这一背景之下。在这场261亿港元的大并购中，李朝旺家族套现脱身，但维达的故事仍在继续，未来能否提振业绩，还需拭目以待。*题图由AI生成海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"美国经典1980保罗",来源：中国新闻周刊为了规范公平竞争审查工作，促进市场公平竞争，优化营商环境，2024年6月13日，国务院公布《公平竞争审--**--　　来源：中国新闻周刊　　为了规范公平竞争审查工作，促进市场公平竞争，优化营商环境，2024年6月13日，国务院公布《公平竞争审查条例》（以下简称《条例》），从公平竞争审查的范围、标准、机制等方面作出27项安排，将于2024年8月1日起施行。《条例》的出台，提升了公平竞争审查制度的位阶和效力，强化了政策理性和竞争中性，对构建全国统一大市场、推动经济高质量发展具有深远意义。图/图虫创意　　《条例》优化了公平竞争审查标准，填补了《反垄断法》与原有公平竞争审查相关规范性文件之间的“断层”，实现了与新修订的《反垄断法》的衔接；《条例》完善了公平竞争审查机制，明确“国务院建立公平竞争审查协调机制”“国务院市场监督管理部门负责指导实施公平竞争审查制度，督促有关部门和地方开展公平竞争审查工作”“起草单位应当开展初审，并将政策措施草案和初审意见送市场监督管理部门审查”，由此明晰了市场监管部门在公平竞争审查工作中的定位。同时，为强化监督保障规定了抽查、督查、约谈和举报等制度，实现“事前审查+事中事后监管”的一体化立体性竞争维护机制，切实强化公平竞争审查制度刚性约束，促进公平竞争审查工作提质增效、落地生根、自我续航，使公平竞争审查制度通过“政策的法制化”路径，融入国家治理体系，有效改善传统的“运动式治理”方式，对系统推进并实现国家治理体系和治理能力现代化具有重要意义。　　法治是最好的营商环境。营商环境的法治化，需要从产权保护、市场准入、公平竞争等方面为经营主体从事经济活动提供全方位的行为规则和法治保障。《条例》的发布与实施，使公平竞争核心理念具体融入营商环境供给中，突破制约市场主体公平竞争的“玻璃门”“旋转门”“卷帘门”等隐形壁垒，为持续优化营商环境提供了工作力量和政策支撑。《条例》的发布和实施，有利于规范政府和市场的边界，减少政府对市场的不当干预，构建亲清统一的新型政商关系。　　《条例》将政府干预经济的主要政策措施都纳入了审查范围，明确将行政机关以及法律法规授权、具有管理公共事务职能的组织起草的法律草案、地方性法规草案等纳入审查框架，确保政策制定和法律法规的出台都能够在公开、透明、公正的基础上进行，增强政府决策的科学性和合理性，为控制行政性垄断提供了新的视角和方法，体现了竞争政策基础地位。《条例》推动政策制定机关在制定市场准入和退出、产业发展、招商引资、招标投标、政府采购、经营行为规范、资质标准等涉及市场主体经济活动的具体政策措施时进行公平竞争审查，加大力度破除地方保护、市场分割，打破“区域小市场、小循环”，切实维护公平竞争的市场秩序，全链条、全周期形成竞争合力，共同维护全国统一大市场建设。　　《条例》梳理了企业在市场竞争中所涉及的各类制度性障碍，优化了四类审查标准，并通过设立兜底条款和完善例外规定，加强了竞争政策与其他政策的统筹协调。在《条例》的指导下，公平竞争审查制度的实施将有利于激发各类市场主体的积极性、创造性和主动性，破除生产、分配、交换、消费循环过程中的梗阻，推动产业结构和组织结构优化调整，实现各类企业依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，凝聚形成推动新质生产力加快发展的强大力量。　　概而言之，《条例》显著提升了公平竞争审查制度的法律地位和执行力度，为实现党的二十大所提出的“破除地方保护及行政性垄断”等要求提供了明确的行动指南。但公平竞争审查工作的开展仍面临挑战，为更好实现政府的中立性、政策的合理性、市场竞争的公平性，应当从细化审查标准、优化审查流程、加强审查机制保障措施等方面完善公平竞争审查的制度建设。同时，《条例》的最终目标在于实施，在配套机制建设的基础上，更应当加强政策措施的源头治理和全过程监管，通过监督抽查、约谈提醒等方式，确保《条例》在各地各部门得到切实的贯彻和落实。这将为推动经济的创新和转型，构建高标准的社会主义市场经济体系和全国统一大市场，服务高质量发展和实现中国式现代化，提供坚实的法治保障。　　（作者系中国政法大学竞争法研究中心研究员）　　发于2024.6.24总第1145期《中国新闻周刊》杂志　　杂志标题：保障公平竞争，管好“有形之手”　　作者：郜庆

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作者：佟曾刚

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