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"女大学生的沙龙室2",　　（000799.SZ）刚刚交出近10年最差增速中报。　　按照相关规定，8月底是中报披露的截止日。直到8月28日，酒鬼酒才羞答答公布2024年半年报——公司营收同比下滑超35%；归母净利润同比下滑超71%。（来源：半年报）　　从利润增速来看，这是酒鬼酒近10年来业绩最差中报。（来源：东方财富）　　酒鬼酒2023年中报就上演过业绩“变脸”，净利润下滑超过40%。　　随后，公司采取了一系列措施试图提振业绩，包括在2024年2月新任命高峰为董事长。　　然而，在低基数情况下，酒鬼酒2024年中报依然令人“大跌眼镜”。　　业绩是股价的定盘星，当糟糕情况汇合时，酒鬼酒股价走势惨不忍睹便在所难免。在近3年的时间内，酒鬼酒股价已从最高时的270多元跌至目前不足36元，下跌幅度超过85%。（来源：新浪网）　　酒鬼酒何以沦落至此？公司未来如何突围？　　业绩“滑铁卢”　　酒鬼酒全称是酒鬼酒股份有限公司，旗下拥有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌系列。1997年在深交所上市。　　这几年，酒鬼酒陷入低潮。尤其今年上半年，公司三大品牌收入全线下滑。其中，主打高端市场的内参系列降幅最大，收入只有2亿元，同比下降约61%；占营收比重近六成的酒鬼系列收入约6亿元，同比下降约30%；其他系列同比也下降约18%。　　不仅是营收，毛利率也在下滑。上半年内参系列、酒鬼系列、其他系列毛利率同比分别下降约3%、4%、9%。（来源：半年报）　　业绩为何如此糟糕？　　在此前披露的半年报预告中，酒鬼酒主要将原因归咎于行业不好。公司解释称，当前白酒行业整体仍处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，消费需求仍待恢复。（来源：公司公告）　　可是，公司对此却缺少预判。在2023年酒鬼酒馥郁大会上，公司曾立下目标，在2024年实现酒鬼酒的恢复性增长。　　而且，在今年5月，酒鬼酒曾乐观表示，公司正在不断努力让核心终端接受酒鬼酒费用模式，目前效果已经非常明显，2024年消费者动销比2023年已经有了大幅度提升。（来源：公司公告）　　换句话说，酒鬼酒在今年上半年一度比较乐观，但结果并不理想。　　酒鬼酒早先曾被称为酒业“黑马”，2015年-2022年，公司业绩出现8年狂飙，营收从6亿元一路增长至超过40亿元，年复合增长率接近30%；同期净利润也由8857万元攀升至10亿元，年复合增速接近40%。　　然而，这种势头在2023年戛然而止，当年公司营收骤降至28亿元，净利润仅为5亿元，几乎腰斩。（来源：同花顺）　　为何在数年业绩高增长之后，酒鬼酒突然遭遇“滑铁卢”？　　苦涩“后遗症”　　这一切还要从2018年说起。　　彼时，“中粮系”开始全面扶持酒鬼酒，前中粮酒业董事长王浩正式上任后，喊出酒鬼酒要实现百亿元营收的口号。　　你可知，当年酒鬼酒的营收仅有5亿多，要增长约20倍？这是需要多大的勇气才敢喊出的口号？或者，喝了不少酒鬼酒之后喊出来的？　　为此，酒鬼酒开启了全国化进程，在各地快速扩建经销商队伍。　　数据显示，2019年酒鬼酒的经销商数量为528家，2022年这一数据为1586家，平均每年新增350家。2023年底，酒鬼酒经销商高达1774家。　　经销商数量的激增，加之酒鬼酒鼓励经销商多拿货，的确快速拉动了公司营收。不过，最好的时候，酒鬼酒的营收也只有约40亿元左右，那是在2022年的时候出现的。　　为了提高档次和毛利率，酒鬼酒也开始向高端化转型，相关表述也出现在2021年、2022年年报中。（来源：2021年年报）（来源：2022年年报）　　只喊口号没多大用，必须砸下真金白银。数据显示，2022年，酒鬼酒的销售费用高达10亿元，4年时间翻了3倍。　　然而，白酒高端化并非只靠营销就能做到。　　进入2023年，在内外重压之下，酒鬼酒形势急转直下。此时，渠道面临极大的库存压力。　　酒鬼酒为此采取了近乎休克式的去库存手段，即停止向市场新增产品供给。先是在2023年7月宣布停止接受52度500ml内参酒销售订单，10月又宣布旗下“酒鬼”、“湘泉”系列产品停止接单。　　在2023年酒鬼酒馥郁大会上，酒鬼酒副董事长、总经理郑轶直接在PPT标出酒鬼酒存在的诸多问题。　　外界对此做出不同的解读。一种观点认为，酒鬼酒高层终于意识到了问题的严重性；另一种观点则认为，这或多或少有点“自嘲”的意味。　　为解决问题，酒鬼酒在今年还上演了一出“挥泪斩马谡”。　　6月30日，酒鬼酒发布公告称，负责营销的王哲申请辞去副总经理职务。（来源：公司公告）　　尽管公司公告称，王哲因个人原因辞职。但王哲任期是2021年到2027年，此时辞职，外界自然会联想到公司业绩表现的问题。（来源：2023年年报）　　难寻突破口　　酒鬼酒的人事变动不止于此，公司在年初还迎来了新任董事长。　　2024年2月，前中粮酒业投资有限公司董事长、党委书记高峰正式成为酒鬼酒新任董事长。但资料显示，54岁的高峰并无白酒领域从业经验。（来源：公司公告）　　不过这也无所谓。管足球的，好多还不会踢球呢。　　新官上任后，最引人瞩目的是经营策略的改变，公司开始收缩战线。　　酒鬼酒在2023年年报、2024年半年报中都未提及“全国化”。公司战略转向为“精耕湖南大本营市场和省外样板市场”。　　在今年5月的投资者关系活动中，酒鬼酒再次表示，公司2024年将坚定实施聚焦战略。（来源：公司公告）　　其次，酒鬼酒明确今年的核心任务是提升动销。不过，这一招算不得什么新脚法。在2023年业绩说明会上，王哲曾为酒鬼酒开出“稳价格、提动销”的药方。（来源：半年报）　　两招打出，实际情况怎么样呢？　　一句话：不容易。因为湖南省内的白酒市场竞争也十分激烈。　　湖南省酒业协会数据显示，2023年，湖南白酒市场规模约为280亿元。其中本地产白酒约占80亿元，占比约为29%。由此可见，省外白酒在湖南市场具有极强的竞争力。　　上半年酒鬼酒省内市场收入约4亿元，同比减少34%，占营收的比重约为42%。显然，酒鬼酒要实现“精耕湖南大本营市场“的目标，仍然任重道远。　　同时，酒鬼酒仍承受着巨大的库存压力。　　公司上半年存货约为16亿元，同比上涨约16%，占流动资产的比例约为41%。　　值得注意的是，这种情况下，酒鬼酒仍在扩张产能。半年报显示，新建生产三区工程项目在建，项目整体投产后将新增10800吨产能。在建工程约为7.3亿元，约为固定资产的142%。　　硬币的另一面，酒鬼酒的资金状况并不乐观。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2亿元，同比下降351%；现金及现金等价物净增加额约为-4亿元，同比骤降462%。（来源：半年报）　　酒鬼酒上半年合同负债不到3亿元，去年同期超过4亿元，降幅超过40%。经销商数量也从2023年末的1774家减少至1301家。　　看上去，签约的少了，卖酒鬼酒的店家也少了。这说明目前经销商的信心仍未完全恢复。　　在2024年半年报中，酒鬼酒也坦承公司面临这些风险：白酒行业集中度持续提升，市场份额、利润进一步向头部企业集中，可能有竞争加剧的风险。白酒行业正处于调整期，可能有整体需求减弱的风险。（来源：半年报）　　另据天眼查显示，酒鬼酒自身风险高达1951项。　　不过，酒鬼酒的窘境，确实也和行业有关。根据中国酒业协会最新发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，2024年白酒复苏态势较弱，存量竞争下80%企业表示市场遇冷。　　酒鬼酒如何破局，改善目前的状况？有业内人士向《天下财道》分析说，酒鬼酒需要在营销模式转型、费用改革、产品结构优化、渠道和经销商管理、品牌建设和市场推广等多方面发力，才能实现“逆袭”，看见新的曙光。　　酒鬼酒何时才能重回增长轨道？“救火队长”高峰需要多久才能力挽狂澜？在全国化和本地化之间如何寻找突破口？《天下财道》将予以持续关注。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"女大学生的沙龙室2",公告显示，上述行为违反了《证券投资顾问业务暂行规定》第十二条、第十四条第一款，《证券基金经营机构信息技术管理办法》第二十九条、第六十条第一款和《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第三条第二款、第三条第三款、第四--**--　　青岛证监局2024年8月30日发布公告，青岛大摩证券投资有限公司因多项违规行为，被责令暂停新增客户6个月。　　此次处罚的主要原因包括公司未在网站公示投诉电话，未及时更新证券投资顾问信息链接；2023年8月6日前未对证券投资顾问协议实行编号管理；未建立起有效的数据治理组织架构以及数据全生命周期管理机制，未确保数据统一管理、持续可控和安全存储；未在作出分支机构负责人免职决定之日起5个工作日内进行免职备案；聘用未在中国证券业协会登记为证券从业人员的员工直接从事营销工作，且部分为实习生。　　公告显示，上述行为违反了《证券投资顾问业务暂行规定》第十二条、第十四条第一款，《证券基金经营机构信息技术管理办法》第二十九条、第六十条第一款和《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第三条第二款、第三条第三款、第四十一条、第五十六条的有关规定。上述违规事实反映出公司合规管理、内部控制管控失当，风险控制内部管理制度不健全，执行不到位，违反了《证券投资顾问业务暂行规定》第三条、第九条的规定。　　青岛证监局表示，依据《证券投资顾问业务暂行规定》第三十二条的规定，决定对青岛大摩采取责令暂停新增客户6个月的监督管理措施。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：匡良志

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