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"奇怪的美发沙龙韩国电影在线观看视频",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：源达　　投资要点农林牧渔行业经营业绩边际改善　　申万农林牧渔行业所有上市公司2024H1共实现营业收入5，678亿元，同比减少约5%，虽然营业总收入规模略有下降，但归母净利润大幅增长。2024H1共实现归母净利润91亿元，相较于2023H1的-109亿元同比增长184%，行业整体业绩明显修复。归母净利润增速在31个申万一级行业中排名第一，且显著高于排名第二的社会服务行业92%的归母净利润增速。细分行经营整体向好，种业业绩高增，生猪养殖行业业绩修复　　申万农林牧渔行业众多细分行业经营业绩明显修复，归母净利润相较2023年同期大幅改善，其中种子同比增长140%、生猪养殖同比增长111%、水产饲料同比增长100%、其他加工同比增长95%、畜禽饲料同比增长84%，众多细分行业经营业绩表现突出，处于周期上行通道，后续盈利规模有望继续增加。　　申万生猪养殖行业业绩大幅改善，2023H1受猪价低迷影响，行业内所有上市公司合计亏损高达154亿元，2023年1月中国外三元生猪价格为14.6元/公斤，而后总体呈现震荡上行态势，至2024年6月达到17.6元每公斤，涨幅达17%，随着生猪价格走强，行业盈利改善，2024H1实现归母净利润16亿元，同比增长111%，助力申万农林牧渔板块业绩上行。 　　申万种子行业2024H1实现营业收入86.1亿元，同比增长5%，归母净利润2.4亿元，较2023年同期1.0亿元同比增长140%。业绩大幅改善，转基因商业化进程提速，水稻和玉米种子业务高增。营收同比高增，虽因研发费用增加使归母净利润短期有所承压，长期依然看好公司业绩增长。在杂交玉米种子领域具备核心技术，有望补齐中国在该领域的短板，看好公司未来成长机会，种子板块后续的业绩增长值得期待。板块估值处于历史低位，看好未来价值重估机会　　农林牧渔（申万）801010.SI指数2024年9月10日PB值为2.13，远远低于历史中位数3.45和历史平均值3.51，当前PB水平处于历史估值洼地。板块业绩修复但估值持续低迷，或体现了过渡悲观的市场预期，板块或存在价值低估，建议关注估值修复与价值重估机会。风险提示　　建议关注市场需求复苏不及预期、动物疫病和原材料价格波动风险。　　一、农林牧渔行业业绩边际改善，归母净利润增速亮眼　　申万农林牧渔行业所有上市公司2024H1共实现营业收入5，678亿元，同比减少约5%，虽然营业总收入规模略有下降，但归母净利润大幅增长。2024H1共实现归母净利润91亿元，相较于2023H1的-109亿元同比增长184%，行业整体业绩明显修复。归母净利润增速在31个申万一级行业中排名第一，且显著高于排名第二的社会服务行业92%的归母净利润增速。总体而言，农林牧渔行业业绩表现较为亮眼。　　图1：2024H1申万一级行业营收增速（%）　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　图2：2024H1申万一级行业归母净利润增速（%）　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　2024年第二季度申万农林牧渔行业所有上市公司共实现营业收入2，947亿元，同比下降4.6%，实现归母净利润108亿元，相较于2023年第二季度的-69亿元同比高增257.3%，行业周期上行。申万农林牧渔行业2024年第二季度归母净利润增速在31个申万一级行业中排名第一，远高于排名第二的综合行业2024年第二季度归母净利润130.7%的增速，申万农林牧渔行业业绩增长强劲。　　图3：2024Q2申万一级行业营收增速（%）　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　图4：2024Q2申万一级行业归母净利润增速（%）　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　二、细分行业经营业绩整体向好，种子、生猪养殖业绩大幅改善　　申万农林牧渔行业共有18个三级行业，其中生猪养殖、粮油加工、水产饲料行业营收体量较大，均超过10%，2024H1申万农林牧渔行业所有上市公司共计实现营业收入5，678亿元，其中生猪养殖业占比超过30%，粮油加工占比22%，水产饲料占比10%，合计占比约达62%。归母净利润占比超过10%的细分行业与营收规模略有不同，占比超过10%的细分行业有水产饲料、生猪养殖、粮油加工、粮食种植和其他农产品加工行业，2024H1申万农林牧渔行业共实现归母净利润91亿元，其中水产饲料行业占比23%、生猪养殖行业占比18%、粮油加工占比15%、粮食种植占比14%、其他农产品加工11%。图5：2024H1申万农林牧渔细分行业营收占比（%）图6：2024H1申万农林牧渔行业归母净利润占比（%）  资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　此外，众多细分行业经营业绩明显修复，归母净利润相较2023年同期大幅改善，其中种子、生猪养殖、水产饲料、其他农产品加工、畜禽饲料等行业表现最为突出，处于周期上行通道，后续盈利规模有望继续增加。　　表1：申万农林牧渔细分行业2024H1及2023H1营收和归母净利行业2024H1营业总收入2023H1营业总收入营业总收入同比增速2024H1归母净利润2023H1归母净利润归母净利润同比增速种子86825%21140%生猪养殖17151802-5%16-154111%水产饲料589601-2%2111100%其他农产品加工3793625%10595%宠物食品564621%6395%畜禽饲料555691-20%-5-2984%海洋捕捞3010199%0080%肉鸡养殖338349-3%8555%粮食种植8282-1%13123%粮油加工12371338-8%1415-6%农业综合Ⅲ104106-1%23-29%果蔬加工43423%57-34%其他种植业21917326%-2-1-40%动物保健Ⅲ7476-3%511-53%水产养殖4150-18%0-2-105%食用菌2529-16%-14-130%林业Ⅲ131213%01-151%其他养殖93118-21%-3-1-199%　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　申万种子行业经营业绩实现了大幅增长，2024H1实现营业收入86.1亿元，同比增长5%，实现归母净利润2.4亿元，相较2023年同期的1.0亿元同比增长140%。主要系受隆平高科业绩大幅改善，转基因商业化进程提速，水稻和玉米种子业务高增所致。隆平高科2023H1实现营业总收入17.9亿元，2024H1实现营业总收入25.8亿元，同比增长45%，2023H1归母净利润为-1.5亿元，2024H1扭亏为盈实现归母净利润1.1亿元，同比增长177%。此外，中国水稻种子龙头企业荃银高科因业务出海成效显现和受益于转基因商业化趋势，营收同比高增，虽因研发费用增加使归母净利润短期有所承压，但长期依然看好公司业绩增长。康农种业在杂交玉米种子领域具备核心技术，有望补齐中国在该领域的短板，看好未来成长机会，种子板块未来后续业绩增长值得期待。图7：种子业重点公司2024H1与2023H1营业总收入（亿元）图8：种子业重点公司2024H1与2023H1营业总收入（亿元）  资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　申万生猪养殖行业业绩大幅改善，2023H1受猪价低迷影响，行业内所有上市公司合计亏损高达154亿元， 2023年1月中国外三元生猪价格为14.6元/公斤，而后总体呈现震荡上行态势，至2024年6月达到17.6元每公斤，涨幅高达17%，随着生猪价格逐渐走强，行业盈利大幅改善，2024H1实现归母净利润16亿元，同比增长111%，助力申万农林牧渔板块业绩上行。此外，2024年6月至今生猪价格仍然延续上涨趋势并且产能端去化初见成效，2023年1月以来中国能繁母猪存栏量总体呈现波动下行趋势，2023年1月中国能繁母猪存栏量为4，367万头，至2024年7月震荡下修至4，041万头，共计减少326万头，降幅约为8%，看好未来业绩继续增长。 图9：中国外三元生猪价格（元/公斤）图10：2023年1月至2024年7月中国能繁母猪存栏量（万头）   资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　三、板块估值处于历史低位，看好未来价值重估机会　　农林牧渔（申万）801010．SI指数2024年9月10日PB值为2.14，远远低于历史中位数3.43和历史平均值3．49，当前PB水平处于历史估值低位。板块业绩修复但估值持续低迷，或体现了过渡悲观的市场预期，板块或存在价值低估，建议关注估值修复和价值重估机会。　　图11：农林牧渔（申万）801010.SI指数历史PB　　资料来源：Wind 　　四、附表　　表2：重点公司盈利与估值万得一致预期代码简称归母净利润（亿元）PE市值（亿元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E002714.SZ牧原股份35.26213.60287.1121.448.9510.632082300999.SZ金龙鱼29.6542.1654.8343.8834.7728.761384300498.SZ温氏股份-13.9788.53133.7510.3911.520.001108002311.SZ海大集团31.8146.1657.8433.9721.3718.11627600737.SH中粮糖业15.3215.3219.3721.0022.7426.92174002385.SZ大北农-3.907.6512.17370.1422.2618.86170300761.SZ立华股份2.5612.8012.9015.1310.4013.45154002299.SZ圣农发展11.7022.2622.4417.2911.7612.54147605296.SH神农集团-0.644.5011.1465.0439.5518.08141601952.SH苏垦农发8.059.3810.3715.3514.740.00136000998.SZ隆平高科2.364.796.6113，816.6748.3232.63125　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所　　五、风险提示　　市场复苏不及预期　　动物疫病风险　　原材料价格波动风险海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"奇怪的美发沙龙韩国电影在线观看视频",来源：环球老虎财经app中国五矿“带头”建立中国盐湖集团，并通过盐湖集团斥资135.58亿元以35%溢价获得盐湖股份实控权。“拿下”盐湖股份后，中国五矿将在A股和港股市场中“坐拥”9家上市公司。继造船巨头、券商大厂宣布合并后，资源行业的资产--**--　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：环球老虎财经app　　中国五矿“带头”建立中国盐湖集团，并通过盐湖集团斥资135.58亿元以35%溢价获得实控权。“拿下”盐湖股份后，中国五矿将在A股和港股市场中“坐拥”9家上市公司。　　继造船巨头、券商大厂宣布合并后，资源行业的资产整合亦在快速跟进。　　9月8日，盐湖股份宣布，中国五矿携青海国资委、青海国投组建中国盐湖集团，而中国盐湖集团将以35%的溢价购买公司12.54%股权，交易完成后，持有该集团股权比例达53%的中国五矿将成为公司新实控方。　　回顾历史，盐湖股份因钾肥发家，但过去多年总体经营起伏较大，甚至一度陷入“绝境”，好在2020年前后经过破产重整叠加行业景气度回升，公司涅槃重生。　　着眼中国五矿，这家营收超九千亿、资产规模超万亿的央企可谓是“家底雄厚”。倘若能顺利“拿下”盐湖股份，那么中国五矿将收获属于它的第九家上市公司。　　斥资136亿　　入主盐湖股份　　中国五矿牵头组建中国盐湖集团，并准备借此成为盐湖股份“新主人”。　　9月8日，盐湖股份发布公告称，青海省政府国资委、青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团，而中国盐湖集团计划通过现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的6.81亿股公司股份。　　交易完成后，中国盐湖集团将持有盐湖股份12.54%股权，成为公司控股股东；与此同时，公司实控人也由青海省政府国资委变更为中国五矿。　　公告显示，中国盐湖集团由中国五矿、青海省政府国资委、青海国投共同组建，注册资本达100亿元；其中，中国五矿持股比例最高，达53%。　　本次中国盐湖集团收购价款暂定为135.58亿元，折合19.9元/股，而在公告前一日盐湖股份收盘价为14.72元/股。这意味着，中国五矿依托中国盐湖集团进而间接入主盐湖股份之时，会付出溢价35.2%的代价。　　回溯历史，中国五矿入主盐湖股份颇有一番“半路杀出”的意味。　　2021年以前，正经历破产重整的盐湖股份被视为需要一名“新主人”，而市面上频繁传出有关“接手”公司的消息基本围绕着彼时二股东中化集团所展开。　　据了解，当时的中化集团表现活跃。该集团不但刚买下上市公司控股权，并且还主导过华润及中粮在内多家央企的资本运作和改革。　　不过，在2021年，青海省政府明确提出要依托盐湖股份、青海汇信2家骨干企业，整合现有盐湖资源开发企业，组建全新的中国盐湖集团公司；与此同时，中化集团也开始持续减持其握有的盐湖股份股票。　　一来一去间，市场对于盐湖股份“下家”的新遐想又逐步开始酝酿。　　2022年底，青海省政府再次提出要引进大型央企整合相关企业组建中国盐湖集团，并把任务完成时限定为2023年12月。然而，这一计划最终逾期；至此，盐湖股份的易主前景仍未明朗。　　2024年开始，中国五矿“进驻”盐湖股份预期陡然升温。4月18日，盐湖股份正式宣布控股股东正与中国五矿筹划开展战略合作事宜；在公告中，公司除了说明双方共建世界级盐湖产业基地等事项外，还提及了可能涉及控股股东及实际控制人变更。　　中国五矿的入主能否为盐湖股份带来新变化呢？　　着眼积极因素，盐湖股份将从地方国企升级为央企，经营管理标准将有所提高。值得一提的是，未来盐湖股份将是中国五矿旗下唯一钾锂资源上市平台，而中国五矿尚有五矿一里坪盐湖51%股权在手；鉴于此，公司资源储备和产能规模层面的变化可能拥有更多想象力。　　“起死回生”的钾锂巨头　　据盐湖股份半年报披露，公司氯化钾及碳酸锂产能约500万吨、4万吨，占国内市场比重为35%、8%；并且，公司还拥有钾、锂资源丰富的察尔汗盐湖63%开发权。　　而进一步剖析这家资源巨头会发现，其在最近二十余年间遭遇过较大经营起伏。　　盐湖股份前身盐湖钾肥于1997年在深交所上市；彼时，公司的主业尚为单一的氯化钾。　　进入21世纪，受益于需求旺盛、海运费用大涨以及国际钾产能垄断等多重原因，国内氯化钾价格飙升。而身为巨头的盐湖钾肥也享受到了一场“盛宴”。　　据Wind统计，2003年至2008年间，盐湖钾肥归母净利润自9736万元增长至13.54亿元；同一时间段内，公司二级市场股价上涨约25倍，市值亦最高攀升到800亿元上方。　　景气度高企之际，盐湖钾肥开启整合。2011年，经过多轮方案修改后，公司最终以1：2.9的比例吸收合并另一上市公司盐湖集团，成为了涵盖钾肥、锂、镁以及化工等多个领域的盐湖股份。　　但激进扩张所导致的问题也随之而来。自2011年开始，供需日渐失衡的钾肥市场景气波动加大；而盐湖股份因为“摊子”太大，公司业绩下滑幅度进一步加剧。　　2017年，巨亏41.59亿元的盐湖股份在答复深交所问询函时透露，重要子公司盐湖镁业亏损31.98亿元，而子公司海纳化工、孙公司海虹化工皆因不同原因出现固定资产减值。　　一年之后，钾肥市场有所复苏，盐湖股份的碳酸锂产品亦有所放量；不过因为海纳化工PVC安全事故和盐湖镁业大额在建工程转固影响，盐湖股份依然大幅亏损34.47亿元，资产负债率亦进一步上升至74.95%。　　连续两年巨亏合计超70亿元且债台高筑的背景下，盐湖股份将重整提上日程。　　首先，公司在保留锂、钾肥业务的基础上，于2019年以30亿元价格将包含盐湖镁业、海纳化工、化工分公司在内的资产包给青海汇信，产生资产处置损失417亿元，并以8.41元/股的对价转让公司7075万股转增股。　　剥离镁和化工两大低效资产的同时，盐湖股份债转股方案也一并实施。根据公告，公司按照每10股转增9.5股的比例共转增26.47亿股，其中25.76亿股用于向债权人抵偿债务，抵债价格为13.10元/股，且无附加限售条件。　　债转股的到来，帮助盐湖股份负债及财务费用下降，并推动净资产转正；幸运的是，此时恰逢锂、钾肥进入新一轮景气上行周期，两者叠加下，公司迎来“重生”。　　数据显示，2020-2022年盐湖股份实现归母净利润20.4亿元、44.78亿元、155.7亿元，资产负债率从2019年的229.01%下滑至2022年的32.17%。　　2023年起，钾肥、锂价格持续下跌，盐湖股份业绩有所承压，但依然维持盈利。公司2024年半年报显示，其实现营收72.37亿元，同比下滑27.31%，归母净利润取得22.12亿元，同比增速为-56.6%。　　五矿系或　　集齐九家上市公司　　身为盐湖股份的未来实控方，中国五矿实力不容小觑。　　资料显示，中国五矿业务布局包括矿业开采、金属冶炼、新能源材料等，其所经营的金属品种覆盖中国战略性矿种目录的70%以上，铜、锌、铅、锑等资源量位列全球第一梯队。　　2023年，中国五矿总资产达1.1万亿，营业收入9345.99亿元，净利润280.07亿元。　　倘若顺利“拿下”盐湖股份实控权，拥有万亿规模的中国五矿有望将其上市公司版图扩张至九家。　　具体来看，在A股市场中，中国五矿手持工程建筑企业49.18%股权，还拥有、、、、的实控权，资本版图涉及金控、商贸代理、有色金属、锂电池正极材料多个领域。　　而在港股市场，五矿系持有铜锌矿产企业五矿资源67.49%股权，而五矿地产也是中国五矿下属一级公司。　　值得注意的是，相对于其它央企，近年来中国五矿在资本运作层面较为频繁。　　此前，中钨高新宣布通过发行股份和支付现金，以51.95亿元的对价购买五矿钨业以及沃溪矿业合计持有的湖南柿竹园100%股权。其中，五矿钨业属于中国五矿旗下，此前则为湖南柿竹园97.36%股权的持有者。　　2021年及2022年，中国五矿还与集团“强强联手”，共同整合稀土资产。具体来看，中国五矿把五矿稀土集团100%股权划转至中国稀土集团处，并将下属中国五矿股份持有的1.58亿股五矿稀土股份过户至中国稀土集团名下；由此，五矿稀土控股股东也从中国五矿变更为中国稀土集团，而公司简称也由五矿稀土更为中国稀土。　　随着整合大幕的拉开，未来的收并购市场，央企将会是主力军。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：俟雅彦

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