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"男生坤坤放女生坤坤里-MBA智库-简谱",　　SOX过去一周重挫12.4%，创近四年半最差表现。　　美股在9月开局不利，对美国经济增长的担忧再次抬头，上周市场波动性明显升温。科技股的弱势引发了广泛关注，纳指上周回落超5%，英伟达市值蒸发超过4000亿美元，费城半导体指数持续低迷。　　摩根大通警告，技术指标的恶化可能意味着调整远未结束，这取决于对美国经济前景的担忧能否迅速改善。　　英伟达持续调整　　大型科技股强势表现帮助推动美股上半年屡创新高。然而它们最近的波动让投资者感到紧张。当地时间3日，英伟达的市值缩水2790亿美元，这是美国公司有史以来最大的单日市值跌幅。上周，这家人工智能风向标企业市值累计蒸发了4060亿美元，同样创下了历史纪录，超过了AMD和高通的市值总和。　　尽管第二季度的收入和利润超过了预期，但英伟达此前发布的季度预测未能满足投资者的狂热预期。盈透证券市场策略师索斯尼克（SteveSosnick）表示：“（英伟达）二季度盈利不错，超出了预期。但可以明显感觉到，增长的幅度正在逐季度缩小，投资者并没有忽视这一点。”　　此外，监管压力可能是新的麻烦。消息人士称，美国司法部已向英伟达及其他多家公司发出传票，寻求有关该公司涉嫌违反反垄断法的证据。这一举动标志着美政府对英伟达的调查进入了新的阶段。虽然该公司随后予以了否认，但市场的担忧并未消散。　　对于投资者而言，如果英伟达下跌，跟踪标准普尔500指数、纳斯达克100指数和其他基准的指数基金ETF也将遭受损失，因为该股在这些指数中的权重很高。道琼斯市场统计显示，截至8月底，英伟达占标普500指数今年迄今总回报率的23%。尽管最近有所下滑，英伟达股价在2024年依然涨超100%，是标普500指数中今年迄今表现最好的股票。　　对于英伟达未来的走势，瑞穗证券分析师克莱恩（JordanKlein）写道，预计在未来几周内不会回升至130美元以上，“总体而言，该行业似乎除了未来几周一系列更好的经济‘软着陆’宏观数据外，只能继续陷入泥沼。不过现在没有理由进一步恐慌，或者寻找更多的弱点。”　　美国银行分析师阿尔亚（VivekArya）在研报中提到了几个“逆风因素”：潜在的监管压力和市场波动，以及长期以来关于人工智能货币化是否符合预期的问题。　　但阿尔亚依然认为，英伟达的股价会以令人信服的估值实现增长，“关键的基本面复苏催化剂可能是未来几周的供应链数据点，这些数据点证实了Blackwell新产品出货的准备就绪。”　　小摩警告半导体板块风险　　需要注意的是，英伟达的走势也给半导体行业带来了阴影。上周另一家专注于人工智能的芯片巨头博通业绩指引表现不佳，造成股价大幅跳水。　　受此影响，费城半导体指数（SOX）过去一周重挫12.4%，创近四年半最差表现，所有30个成分股全部下跌。更糟糕的是，这些公司交易价格均低于50日移动平均线，技术分析师普遍将其视为短期趋势的分水岭。　　嘉信理财认为，半导体板块对整个市场很重要的原因是，芯片在过去两年中一直是市场领导者，被视为人工智能长期增长故事的代表。看涨论点的支柱之一是人工智能的增长跑道以及提高生产力的潜力，这两者都有助于企业盈利。也许SOX中的价格走势表明，基于温和的增长预期，人工智能相关的估值正在重新设定。　　8月初，由于越来越多的人担心即将到来的美国经济衰退，市场风格从大盘科技股转向周期板块，股市从高点开始加速下跌，随后美股在8月中旬出现反弹。与三大股指的涨幅相比，半导体板块明显动能不足。　　展望未来，摩根大通认为，费城半导体指数正接近抛售可能持续到2025年的位置，甚至可能面临2022年底开始的牛市完全回撤的风险。这家华尔街巨头技术战略团队在给客户的一份报告中写道：“如今费城半导体指数走势呈现明显的‘头肩顶结构’，即3月高点是左肩，7月高点是头部，8月高点是右肩。”　　摩根大通也在报告中提到了风险：“连接肩膀和头部之间低点的线是颈线位。在成功守住之前低点的支撑后，多头无法再创下新高，跌破支撑位让那些看涨者有理由放弃。颈线位比目前水平低约5.2%。一旦有效跌破，将构成经典看跌模式。最坏的情况下，市场将改变长期趋势，并指向2023~2024年反弹的完全回撤，直至明年，届时可能比目前的水平进一步下降50%以上。”　　在嘉信理财看来，考虑到科技股出现了超卖结构，短期内可能有技术反弹的需求。不过该机构对持续性略显谨慎，一方面9月是美股历史上表现最差的月份，另一方面，随着美联储降息节点临近，市场对数据的敏感性很高，加剧了潜在波动风险。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"男生坤坤放女生坤坤里-MBA智库-简谱",　　今年上半年，房企销售额、利润仍在下降，但业绩下滑逐月趋缓；房地产行业是否已经探底还是开始复苏？　　就目前房企和券商的看法，当前的房地产市场，有危也有机。　　近期，伴随着半年度业绩的发布，包括华润置地、中国海外发展、绿城中国、龙湖集团等多家房企均有表--**--　　今年上半年，房企销售额、利润仍在下降，但业绩下滑逐月趋缓；房地产行业是否已经探底还是开始复苏？　　就目前房企和券商的看法，当前的房地产市场，有危也有机。　　近期，伴随着半年度业绩的发布，包括华润置地、中国海外发展、绿城中国、龙湖集团等多家房企均有表态，有企业表示新房的供给量相对是不足的、市场的信心有待于恢复，也有规模企业表示，当前存在规模巨大的结构性机会。　　对于当前的房企中报表现，东莞证券总结称，行业正面临着销售结算量及毛利率双下滑，同时叠加资产减值计提影响，业绩出现有史以来最长时间的持续亏损。　　据华福证券表示，政策宽松下现房销售有所复苏。2023年至今，商品住宅销售分化明显，全国商品房市场中现房销售增速显著优于期房。　　百强房企销售额同比降四成　　上半年房企销售数据持续走低。　　据克而瑞的信息，上半年，百强房企累计全口径销售金额20116亿元，同比下降43%；累计权益销售金额14700亿元，同比下降40%。期内，百强房企累计操盘金额18518亿元，同比-40%；百强中央企、地方国企、非国央企销售金额分别同比-31.9%、-42.2%、-50.1%。　　头部房企的降幅更小。根据中指院数据，2024年上半年TOP20房企权益销售金额为9357亿元，同比下降33.3%，权益销售面积为4907万平方米，同比下降35.6%，销售均价为19070元/平方米，同比增长3.6%。　　可喜的是，政策宽松下现房销售有所复苏。据华福证券，2023年至今，商品住宅销售分化明显，全国商品房市场中现房销售增速显著优于期房。一方面，现房所见即所得，规避期房交付风险；另一方面，房价预期不明朗环境下，购买期房提前锁定房价风险较高。截至2024年7月，全国商品房销售面积中，现房销售1.6亿平方米，期房销售3.8亿平方米，现房销售占比占全国商品房销售的比例超过30%。　　在研究报告中表示，上半年，受益于政策端积极发力刺激需求，房企业绩下滑逐月趋缓，但行业未改探底走势，多数房企仍面临较大的回款压力。上半年销售金额同比增速表现明显好于同业（累计同比降幅＜30%）的房企主要以国央企为主，包括、中海地产、华润置地、绿城中国、、保利置业、控股、香港置地、星河地产、深铁置业等。　　房企利润承压　　据天风证券统计的113家A股上市房企半年度报告数据，样本房企毛利率为14.78%，较去年同期下行2.75个百分点。分梯度来看，大型、中型、小型房企分别为12.87%、17.08%、14.59%，和去年同期相比，分别-7.05、0.10、-0.41个百分点。　　另据开源证券的统计，头部房企毛利率仅华润置地、中国海外发展、和龙湖集团超过20%，仅新城控股和毛利率同比实现增长，、、和保利发展毛利率降幅超5个百分点，大多数房企均仍受制于结转毛利率下滑的压力中。　　以“利润王”中国海外发展为例，今年上半年，公司实现毛利191.78亿元，同比下降4.85%；毛利率22.06%，上年同期为22.61%。据wind数据，2015年至今，中国海外发展有五年的中期毛利率超过30%，分别是2015年以及2017年至2020年，2016年和2021年的中期毛利率未达到30%但超出25%。　　上半年，华润置地实现毛利润约176.3亿元，综合毛利率为22.3%。其中，开发销售型业务毛利率为12.4%。　　对于毛利问题，中国海外发展副总裁郭光辉在中期业绩沟通会上表示，在市场持续调整的情况下，市场价格波动给房企的利润率带来很大困扰，都有不同程度下降。　　绿城中国执行总裁耿忠强也表示，上半年的毛利率和去年全年的水平基本相当，处于相对比较低的位置。就2024年全年来说，毛利率依然受收入结构及重难点库存去化的影响，毛利率仍面临着一定的压力，预计比去年要低一点，基本会处于底部。随着2022年及2023年获取的项目逐步交付，未来的毛利率会有所好转。　　对于利润下滑，天风证券表示，上半年，房地产行业毛利率下行趋势持续，行业利润率拐点仍需时间。大型房企毛利率下滑较多，或主要因其为维持市场份额，采取“以价换量”方式，影响结转利润率，同时此前22年前地价较高或同样仍有拖累。　　分析称，2021年后，房企投资共识转为量入为出，拿地聚焦核心板块，优质项目去化具备保证，盈利空间确定性较强，随着高毛利项目逐渐结转，板块毛利率水平有望从2025年开始逐渐回升到20%+。　　房地产市场信心有待恢复　　房地产的调整是否即将结束？未来的趋势如何？　　万科董事会主席郁亮表示，中长期来看，潜在住房需求已经过了历史峰值，但绝对量的规模仍然巨大；从短期看，经过三年的调整，新房的性价比在提升，政策对多样化住房需求的支持力度也在不断增加，这些都在为市场需求的复苏积蓄能量，也为行业新发展阶段的到来提供土壤。　　在郁亮看来，从供给端看，新房的供给量相对是不足的。今年住宅新开工面积到目前同比再下降24%，按这个趋势全年预计在5亿平方米左右，即使是和一些城镇化已经很成熟的国家比较，目前的供给水平也是偏低的。供求关系的改善，为市场走出低谷、重拾向上动力提供了条件。　　金地集团则表示，房地产行业正面临整体规模增速放缓的发展态势，从中长期来看，房地产行业仍是重要的支柱产业，仍有大量的改善需求和城镇化需求支撑行业发展。　　龙湖集团执行董事兼地产航道总裁张旭忠表示，今年上半年政策层面持续在放松，那么“517”新政之后，6月市场去化有明显的提升，但是7月又有所回落。二手房市场整体表现略好于新房市场，规模同比微降，但是价格降幅比较大。目前，市场目前仍然处于一个量价调整的阶段，市场的信心也有待于恢复。　　中国海外发展董事会主席颜建国在公告中表示，上半年，市场的不确定性进一步增强。未来，国内经济与房地产市场仍将面临多重压力与挑战。　　“一二线城市仍存巨大结构性机会”　　未来该如何做？从各家房企的表态来看，一线城市、二线城市项目安全性成为共识。　　龙湖集团首席财务官赵轶表示，下半年市场依然会在波动中缓慢恢复，集团将结合市场情况灵活调整推盘节奏，坚持项目分类管理，聚焦存货去化，驱动现金流回款和利润的达成。　　颜建国表示，尽管房地产供求关系发生了重大变化，住宅市场整体进入存量市场，但一二线主流城市依然存在规模巨大的结构性机会。本集团拥有充裕的财务空间应对市场波动的风险，拥有厚实的资源抓住市场调整的机会。　　绿城中国执行总裁耿忠强同时表示，在拿地策略上，公司高度聚焦一线或者是强二线城市，这些城市的地货比偏高，一定程度上造成毛利率相对偏低。但是这些区域对项目的安全性及抗风险能力很高，在目前行业下行的背景下保障了公司的生存与发展。　　绿城中国行政总裁郭佳峰同时表示，今年的投资工作比起去年来难做很多，在城市选择上，虽然公司仍然看好能级高的一二线城市乃至核心区，但今年也有很多新的问题出现，比如说像上海、北京的市场分化得很厉害。　　瑞安房地产主席罗康瑞也表示：“中国房地产市场正在经历结构性调整，尚未出现明显复苏。因此，我们将会以更为审慎的态度选择投资发展机会，未来集团业务的重心将继续聚焦长三角和大湾区的一线城市，尤其是上海。”　　对于下半年，保利发展表示，将积极抓住政策机遇。党的二十届三中全会提出“充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准”等，体现了当前中央对行业的重视程度，为行业平稳发展打开政策空间，也为防范化解行业风险、稳定消费者预期、促进市场良性循环和健康发展打下基础。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：革歌阑

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